中宏網(wǎng)北京5月27日電 聚焦"共商國是接力奮進(jìn) 脫貧攻堅(jiān)全面小康"主題，中宏論壇在線研討活動(dòng)于2020年5月27日下午舉行。

　　中宏觀察家、中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院常務(wù)副書記、副院長王晉斌應(yīng)邀出席論壇并發(fā)言，從疫情下，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及其防范出發(fā)，就保持匯率穩(wěn)定以及提高資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率與金融政策改革動(dòng)向等進(jìn)行了分析和前瞻。

　　以下是發(fā)言實(shí)錄：

　　在全球疫情防控困難重重的情況下，國際資本市場的動(dòng)蕩會(huì)持續(xù)不斷。3月23日美國股市見底，美國之外的股票市場幾乎也是在3月23日見底。在美聯(lián)儲(chǔ)"堅(jiān)決做多"的背景下，美股反彈力度很大。截止到5月22日，美國三大股指從3月23日至今的反彈幅度均超過30%；德國和韓國的股指反彈力度也超過了30%。但全球GDP增速情況與股市的反彈形成了鮮明的對(duì)比，美國今年1季度GDP同比下滑4.8個(gè)百分點(diǎn)，德國下滑2.2個(gè)百分點(diǎn)，英國下滑1.6個(gè)百分點(diǎn)，日本下滑3.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　美國及部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市過大的反彈與經(jīng)濟(jì)的深度下滑形成了截然的反差。截止5月26日下午4：32分，美國新冠感染人數(shù)已經(jīng)超過166萬人，近一周每天新增感染人數(shù)也在2萬人以上，由于美國幾乎所有的州都不同程度的解除了"隔離"措施，疫情防控仍然具有很大的不確定性。按照IMF4月份《世界經(jīng)濟(jì)展望》給出的預(yù)測，2020年美國、歐元區(qū)實(shí)際GDP同比增速-5.9%、-7.5%；德國、英國和日本分別為-7.0%、-6.5%和-5.2%。

　　因此，盡管發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策和財(cái)政政策干預(yù)的力度不小，但當(dāng)前疫情金融和疫情經(jīng)濟(jì)的大脫離是一個(gè)明顯的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決保美國的股票、債券市場，但由于疫情持續(xù)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流萎縮的問題，會(huì)帶來企業(yè)債務(wù)的違約和企業(yè)估值的調(diào)整，未來仍然會(huì)帶來金融市場的動(dòng)蕩。

　　同時(shí)，零利率下的強(qiáng)美元是美國疫情經(jīng)濟(jì)政策的基本取向。強(qiáng)美元外圍市場的動(dòng)蕩會(huì)頻繁出現(xiàn)。最近看到阿根廷債務(wù)違約，看到不少新興經(jīng)濟(jì)體貨幣大幅度貶值。今年年初到5月22日，巴西和南非的貨幣兌美元的貶值幅度均超過20%，其中巴西雷亞爾貶值幅度高達(dá)25.4%。俄羅斯的盧布對(duì)美元貶值了15.5%；印度盧比對(duì)美元也貶值了6.4%。目前，除了中國以外，"金磚國家"中巴西已成為僅次于美國新冠感染人數(shù)的國家，全球第二。俄羅斯全球第三，印度全球第十，南非處于三十二位。截止2020年5月26日上午十點(diǎn)，依據(jù)霍普金斯大學(xué)公布的數(shù)據(jù)（https://coronavirus.jhu.edu/map.html），巴西累計(jì)新冠感染人數(shù)374898人、俄羅斯累計(jì)新冠感染人數(shù)353427人、印度累計(jì)新冠感染人數(shù)144950人、南非累計(jì)新冠感染人數(shù)23615人。更為嚴(yán)重的是，依據(jù)霍普金斯大學(xué)提供的新冠確診人數(shù)的趨勢來看，這些經(jīng)濟(jì)體仍處于上升狀態(tài)。

　　我們的疫情防控已經(jīng)取得重大戰(zhàn)略性成果，但全球戰(zhàn)疫前途未卜，夾雜著不少不和諧的聲音。導(dǎo)致下一階段中國資本市場面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)將來自外部沖擊。主要包括兩個(gè)方面：一是中美之間的摩擦，比如美國可能對(duì)香港問題粗暴干涉的潛在風(fēng)險(xiǎn)問題、美國技術(shù)"禁售"問題（華為事件）、瑞幸事件引發(fā)的"中概股"的立法等等，這些都會(huì)反應(yīng)在資本市場上，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格造成擾動(dòng)。二是強(qiáng)美元下的匯率波動(dòng)以及股票市場價(jià)格波動(dòng)問題。這種波動(dòng)沖擊將主要來自美國，但新興經(jīng)濟(jì)體的外匯市場波動(dòng)也會(huì)沖擊國內(nèi)資本市場。

　　因此，國內(nèi)疫情防控常態(tài)化，但由于外部疫情存在很大不確定性，會(huì)影響國際貿(mào)易和投資，影響經(jīng)濟(jì)的總需求，影響國內(nèi)政策的制定和實(shí)施，投資者會(huì)關(guān)心國內(nèi)改革和相關(guān)政策對(duì)沖的效果，也會(huì)帶來股市、債市價(jià)格的波動(dòng)。中國資本市場面臨的新挑戰(zhàn)也會(huì)來自內(nèi)部。

　　對(duì)于來自外部的挑戰(zhàn)，《政府工作報(bào)告》中明確指出"保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定"。我們有能力做到這一點(diǎn)。事實(shí)上，疫情沖擊等因素導(dǎo)致的全球金融大動(dòng)蕩過程中，人民幣匯率是全球最穩(wěn)定的匯率之一。穩(wěn)住了匯率就穩(wěn)住了相對(duì)價(jià)格，發(fā)揮好匯率防火墻的作用，就不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的資本流動(dòng)帶來的擾動(dòng)沖擊。同時(shí)，《政府工作報(bào)告》強(qiáng)調(diào)了"要堅(jiān)定不移擴(kuò)大對(duì)外開放，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，以開放促改革促發(fā)展"、"積極利用外資、推動(dòng)貿(mào)易和投資自由化便利化、共同落實(shí)中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議"等有助于對(duì)沖外部沖擊的針對(duì)性大政策，這些政策對(duì)于資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展極為重要。

　　從內(nèi)部來說，資本市場服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率要提高，尤其是銀行信貸市場。《政府工作報(bào)告》中明確指出，要"創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，務(wù)必推動(dòng)企業(yè)便利獲得貸款，推動(dòng)利率持續(xù)下行"、要"加強(qiáng)監(jiān)管，防止資金‘空轉(zhuǎn)’套利"、"支持企業(yè)擴(kuò)大債券融資"等。銀行體系就面臨兩個(gè)問題：利率下降帶來的盈利空間收窄和來自債券市場的競爭。銀行體系的資本市場怎么在央行的政策創(chuàng)新下，通過補(bǔ)充資本金、通過創(chuàng)新信貸管理流程來控制風(fēng)險(xiǎn)和成本，獲取競爭力就成為下一階段的工作重點(diǎn)。

　　對(duì)于股票市場來說，目前中國的貿(mào)易很國際化，但股票市場國際化程度不高，外國投資者占比比較低。同時(shí)，人民幣國際化是大勢所趨，資本市場國際化搞不好，直接影響人民幣國際化。從經(jīng)濟(jì)金融角度來說，貿(mào)易國際化和資本市場國際化是人民幣國際化的重要條件。

　　資本市場制度改革要大膽借鑒國際資本市場好的經(jīng)驗(yàn)。《政府工作報(bào)告》中指出"改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊制"，這是重要的改革舉措。中國股票市場要成為全球投資者喜歡的市場，還有不少重要的制度需要改革和強(qiáng)化。要緊緊圍繞保護(hù)中小投資者這條主線來深化股票市場的改革。比如，信息披露問題、大股東違規(guī)處罰問題、大股東減持問題、上市公司分紅問題等等。有些上市公司連續(xù)多年不分紅，這樣的上市公司是否有必要還在市場上可以討論。股市不僅是一個(gè)企業(yè)直接融資場所，也是投資者財(cái)富保值增值場所，如果不重視后者，沒有穩(wěn)定的分紅收益，會(huì)增加投機(jī)行為，這個(gè)市場搞不好，反而不利于股市風(fēng)險(xiǎn)的防控。

　　疫情經(jīng)濟(jì)和金融是挑戰(zhàn)，也是改革創(chuàng)新的機(jī)遇。中國資本市場應(yīng)該把握住疫情金融"危"中蘊(yùn)含的"機(jī)"，在加強(qiáng)重大金融風(fēng)險(xiǎn)防控的基礎(chǔ)上，深化資本市場改革，使資本市場成為國家的核心競爭力，內(nèi)生出人民幣國際化的穩(wěn)健推動(dòng)力，有利于人民幣國際化行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

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