9月2日，國家領(lǐng)導(dǎo)人在2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會全球服務(wù)貿(mào)易峰會上發(fā)表視頻致辭，在強(qiáng)調(diào)中國將提高開放水平、擴(kuò)大合作空間、加強(qiáng)服務(wù)領(lǐng)域規(guī)則建設(shè)的同時，表示“繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”。

中宏觀察家 董少鵬

　　這是推進(jìn)新時代中國特色資本市場發(fā)展的又一重大舉措，是推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系的需要。消息傳來，廣大中小企業(yè)和投資者為這一重大決策而歡呼、而振奮。

　　黨的十八大以來，資本市場在持續(xù)夯實市場基礎(chǔ)、提高市場主體質(zhì)量、增強(qiáng)依法治理能力、精準(zhǔn)排除重點領(lǐng)域風(fēng)險的同時，以更加主動的姿態(tài)推動市場化改革，包括設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制、創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制、深化新三板改革，大力推進(jìn)雙向開放，實施新的《證券法》等。適時設(shè)立北京證券交易所，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供更加便利、更具包容性的融資和服務(wù)平臺，早有醞釀，也是必要之舉。

　　第一，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，需要構(gòu)建大中小企業(yè)良性互動、協(xié)同發(fā)展新格局，需要建設(shè)一個“面向中小企業(yè)的證券交易所”。

　　近年來，從上到下形成了一個強(qiáng)烈共識：加大力度支持中小企業(yè)的發(fā)展，有利于增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動力，有利于推動創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和就業(yè)擴(kuò)大。目前我國已有1.4億個市場主體，其中大部分是中小企業(yè)。支持中小企業(yè)發(fā)展，最根本的是一視同仁，讓各類市場主體切實依法依規(guī)、公平競爭。但從現(xiàn)實看，中小企業(yè)在土地、行業(yè)準(zhǔn)入、科技投入和金融支持方面都還存在短板，需要通過制度改革來補(bǔ)足。

　　黨的十八大以來，金融支持中小企業(yè)發(fā)展取得了積極進(jìn)展，包括銀行信貸、債券融資、股票融資、信用支持工具等方面，都針對中小企業(yè)需求出臺了一些有效措施。2013年，新三板市場運營以來，逐步成為中小企業(yè)市場化融資的重要平臺。

　　但相對于大型企業(yè)、成熟企業(yè)而言，創(chuàng)新型中小企業(yè)融資需求的實現(xiàn)仍是薄弱環(huán)節(jié)。新設(shè)一家為廣大創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的證券交易所，不僅可以承載更大的融資規(guī)模，暢通資本流通機(jī)制，還可以為這類中小企業(yè)構(gòu)建更為有力的信用增長通道。因此，立足服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化全國資本市場布局，提升對中小企業(yè)的服務(wù)支撐能力，在北京設(shè)立一家規(guī)范的證券交易所，是必要且可行的。

　　第二，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，需要拓展資本市場的服務(wù)功能，進(jìn)一步完善服務(wù)不同層次、不同發(fā)展階段企業(yè)融資需求的市場基礎(chǔ)設(shè)施。

　　證券交易所是金融供給的基礎(chǔ)設(shè)施和機(jī)制載體。根據(jù)國外發(fā)達(dá)證券市場和我國證券市場的運行經(jīng)驗，大中小企業(yè)需要與之相匹配的證券交易場所和對應(yīng)機(jī)制，否則，難以實現(xiàn)有效適配。完善我國證券市場的層次布局，可謂一直在路上。

　　2013年以來，新三板市場為中小企業(yè)融資、改制、高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮了積極作用，也為設(shè)立北京證券交易所打下了市場基礎(chǔ)。近年來，在北京設(shè)立一家規(guī)范的證券交易所成為各方的期盼。當(dāng)然，證券交易所與場外交易市場有不小的差異，在新三板精選層體系基礎(chǔ)上建設(shè)一個規(guī)范的、輻射全國的、定位準(zhǔn)確的證券交易所，還需要做大量的調(diào)研準(zhǔn)備工作。

　　北京證券交易所設(shè)立之后，將形成京、滬、深三地交易所功能互補(bǔ)、各具特色、各顯優(yōu)勢的證券市場新格局。北京證券交易所定位為“服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地”。滬深市場的主板將繼續(xù)為成熟的大中型企業(yè)服務(wù)，科創(chuàng)板為硬科技產(chǎn)業(yè)板塊的企業(yè)服務(wù)，創(chuàng)業(yè)板為高新技術(shù)企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務(wù)。

　　在新的格局下，要進(jìn)一步深化以注冊制改革為核心和引領(lǐng)的全面市場化改革，增強(qiáng)市場的活力、韌性、包容性、適應(yīng)性，更好為各類企業(yè)競爭發(fā)展服務(wù)。

　　第三，建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)的市場體系，需要在要素市場化配置、強(qiáng)化競爭政策基礎(chǔ)地位等方面推出更大力度的舉措。新設(shè)證券交易所有助于推動這一進(jìn)程。

　　“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要指出，要建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)的市場體系。建立這樣一個市場體系，既需要政策引導(dǎo)，也需要硬舉措。在產(chǎn)權(quán)界定、保護(hù)、流轉(zhuǎn)層面，在資本等生產(chǎn)要素優(yōu)化配置層面，在鼓勵市場主體公平競爭層面，在信用采集、約束、懲戒、激勵層面，都需要資本市場發(fā)揮其獨特作用。如果資本市場缺少為中小企業(yè)服務(wù)的這一環(huán)節(jié)，中小企業(yè)參與高標(biāo)準(zhǔn)市場體系的機(jī)制就會受到制約。

　　同時，從證券交易所的全國布局來說，在確保穩(wěn)定的前提下鼓勵適度競爭，通過交易所之間的有序適度競爭提高交易所市場化服務(wù)的水平，是符合高標(biāo)準(zhǔn)市場體系要求的。交易所作為交易平臺，承擔(dān)著塑造市場規(guī)則和生態(tài)、促進(jìn)市場化向深度演進(jìn)的重要使命，因此，證券交易所要以競爭的姿態(tài)、市場化的理念，做高質(zhì)量市場體系的重要推動者。

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