有報道稱特朗普政府施壓美國聯邦退休儲蓄投資委員會，讓其停止投資中國相關股票。這種以所謂國家安全為由，人為地對美國投資者進入中國市場開展正常投資活動設置障礙甚至將其政治化的行為，是不符合經濟規律的。對于A股而言，美國養老資金撤離將對市場產生什么樣的影響？投資者該如何應對？經濟日報記者采訪了不少業內人士。專家普遍認為，美國養老金在A股上投資總額很有限，可能引起的市場波動非常有限，投資者對此不用太過擔心。

　　干涉市場害人害己

　　目前，美國養老金投資A股的金額是多少？交銀施羅德基金統計顯示，在接近30萬億美元的美國養老金資產中，隸屬于聯邦政府直接管轄的養老金只有1.9萬億美元，其他的雇主類、個人儲蓄類、州與地方政府類和私營部門類等規模更大、獨立性更強。最終落到大中華區市場股票資產的規模最高估計僅有不到150億美元，且主要集中在港股市場。與陸股通累計流入金額、港股通累計流入金額以及滬深兩市日均6000億元人民幣的成交金額相比，美國養老金實際投資A股的金額是一個微不足道的數字。

　　交銀施羅德基金首席策略分析師馬韜表示，跨境投融資原本是優化不同區域資源配置、尊重市場客觀規律且同時有利于中美兩國人民利益的合理合法行為，美國一些政客對于市場的粗暴干涉必然受到市場規律的懲罰。

　　首先，限制聯邦退休儲蓄投資對大中華區市場的影響可以忽略不計，妄圖使用“撤資”工具訛詐中國蒸蒸日上的資本市場，無異于蚍蜉撼樹。

　　其次，錯過中國資本市場開放紅利將加速美國政府養老金資不抵債的困境。2008年次貸危機以來，美國過于寬松的貨幣政策壓低了整體資本市場回報率，相當部分政府與企業養老金資產增值遠低于負債增長，留下了巨大的支出缺口。2020年初，美國股市重挫后，標普國際等評級機構就警告部分養老金已出現流動性風險，短期流動性資產不足以覆蓋日常支出，部分地方政府已向美國聯邦政府請求緊急救助，這一問題已經成為美國國內爭論焦點問題之一。中國作為全球少有的仍執行常規貨幣政策、能提供較高無風險收益率同時在加速對外開放的大型經濟體，當前疫情防控形勢持續向好、生產生活秩序加快恢復的態勢不斷鞏固和拓展，有望成為未來國際長期資本爭相配置的目的地。以目前美國養老金尷尬的收支困境，莽撞地把自己關在中國證券市場之外，只會辜負美國人民的重托，最終自己受到市場規律的懲罰。

　　“美國養老金從A股撤離，很可能是個偽命題。”東吳證券首席經濟學家陳李表示，美國一些政客呼吁禁止美國養老金在全球權益市場的總投資規模并不是很大，這些資金的投資渠道幾乎全部采用被動指數型投資的方式，即跟蹤MSCIworld指數等被動指數產品。在這些指數中，A股所占權重不足0.4%，即美國養老金在A股上投資總額很有限，理論上這類資金的進出是正常的市場現象，可能引起的市場波動非常有限，投資者對此不用太過擔心。

　　對A股影響非常有限

　　“外資占A股流通股的市值比例不高，更何況這次傳出撤出消息的僅僅是很小的一部分外資，投資者不必擔憂。”北京格雷資產總經理兼投資總監張可興表示，從中長期看，影響可忽略不計。從消息面看，美國養老金從A股“撤出”的消息在2019年底就開始傳出，國內資本市場對此已有比較充分的預期和消化；從操作層面看，即使是美國一些政客的行政命令要求撤出A股，也不一定立刻實現所有撤出的目標，美股投資是偏市場化行為，基本由企業自主決定。

　　中信證券統計顯示，2010年至2020年第一季度，外資企業持有A股占比不斷擴大，成為A股增量資金的重要來源，同期保險和公募在A股的影響力量下降、散戶配置力量趨弱。但從絕對持倉占比看，國內的產業資本仍然是A股最重要的機構投資者，其次是個人投資者，再次是公募基金，持倉最少的類別是外資。

　　粵開證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖表示，美國養老金“撤出”A股的總體影響相對有限，理由有幾方面：一是因為美國養老資金在A股的比重偏低，資金的擾動效應很低；二是海外資本流入國內的趨勢很難發生改變。疫情暴發以來，國內經濟復蘇的狀況在全球經濟體來說比較確定。此外，中國的國債利差和美國的國債利差越拉越大，兩者之間的差距是一道天然的資本流出“防火墻”，所以并不可能出現大規模資本流出的風險。即使美國養老金真的“撤出”A股，對國內市場的風險依然總體可控。中國只要繼續加大改革開放力度，夯實資本市場的各項基礎制度，不太可能出現外資大規模流出的風險，投資者可保持自信。

　　諾亞控股首席經濟學家夏春表示，目前此事并不會直接對A股產生影響，但有一些間接影響。一方面，因為有了美國政要可能的行政干預這一先例，可能影響其他一些已經投資A股的美國基金降低A股的投資比重。二是這一干預開啟了美國打擊中國公司的新選項，也可能擴大覆蓋范圍。因此，無論是A股還是中概股，都需要加強內部的合規審查，避免成為美國直接打擊的對象，也可能影響一些原本赴美上市的公司選擇香港上市。

　　外資加速流入A股

　　從互聯互通數據看，近年來，A股市場并未發生外資大規模“撤出”，反而呈現外資不斷流入態勢。Wind資訊統計顯示，截至5月19日，今年以來北向資金合計凈流入A股493.83億元，自滬股通和深股通開通以來合計流入1萬多億元。

　　外資對中國資本市場的信心一直有增無減。目前，國際三大指數公司明晟（MSCI）、富時羅素、標普道瓊斯指數均已將A股納入，另有多只國外養老金通過QFII（合格的境外機構投資者）直接投資A股市場。2019年11月份，管理數千億美元退休金的美國聯邦退休儲蓄投資委員會，決定投資包括中國上市公司在內的國際指數基金。目前在A股持倉比例較大的國外“養老金”有瑞典第二國家養老金、魁北克儲蓄投資集團、加拿大年金計劃投資委員會等多個。

　　外資還在積極爭取我國境內的金融牌照。5月9日，上海聯合產權交易所發布披露信息，上投摩根基金的中資方股東上海國際信托有限公司擬轉讓上投摩根基金公司49%股權。若這一交易后續完成并獲核準，上投摩根基金將從半個銀行系基金公司，轉變為一家由外資全資控股的基金公司。

　　2019年以來，我國證券期貨基金行業對外開放按下“加速鍵”。2019年6月份，上海證券交易所和倫敦證券交易所開展滬倫通業務獲批，滬倫通正式啟動。上交所上市公司華泰證券股份有限公司發行的滬倫通下首只全球存托憑證產品也在倫交所掛牌交易。

　　伴隨著2020年4月1日正式取消外資股比限制的政策落地，外資進軍公募市場的步伐也將加速。4月初，貝萊德、路博邁等外資資管公司已向中國監管機構申請設立公募基金公司。最近，中國人民銀行、國家外匯管理局發布《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》，正式取消了QFII、RQFII的投資限額。這些中國資本市場的利好政策，將吸引更多國際資本來中國境內市場投資。

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