智通財經(jīng)APP了解到,擁有月子服務(wù)行業(yè)第一品牌的愛帝宮于2020年3月30日發(fā)布年度業(yè)績,2019年,深圳愛帝宮實現(xiàn)了快速增長,營收同比增長52%至6.58億元,并且由于整體入住率持續(xù)攀升,毛利率相較2018年上升4.8個百分點,創(chuàng)出43.8%的歷史新高水平,毛利總額同比增長92.1%至28.85億元。并且,月子服務(wù)業(yè)務(wù)的行政費用、銷售費用分別74.2%、58.6%的同比增速,都小于毛利增長,公司錄得稅后利潤同比大幅增長77.9%至1.05億元,稅凈利潤率由去年同期的15.3%進一步增至15.9%。

　　與此同時,公司宣布聚焦月子服務(wù)行業(yè),制定“內(nèi)生+外延”的發(fā)展戰(zhàn)略對全國市場實施全面覆蓋,雙重提振發(fā)展模式全力開挖這座“金礦”,正如十年前的愛爾眼科攀登行業(yè)龍頭一樣,月子服務(wù)行業(yè)屬于愛帝宮的時代已經(jīng)漸漸拉開帷幕。

　　盈利能力優(yōu)秀的同時,月子服務(wù)業(yè)務(wù)更是一臺開足馬力的“造血”機器。 智通財經(jīng)APP了解到,經(jīng)營全面向好的月子中心業(yè)務(wù),于2016-2018年分別錄得1366.3萬元、8764.1萬元和1.71億元的經(jīng)營現(xiàn)金凈流入,造血能力呈指數(shù)級提升。2019年全年經(jīng)營現(xiàn)金流數(shù)據(jù)雖然暫時并未看到,但截止2019年12月31日,深圳愛帝宮的留有銀行及現(xiàn)金結(jié)余0.538億元,結(jié)構(gòu)性存款本金1.46億元以及2.09億元預(yù)收款項,足以看到現(xiàn)金流也是持續(xù)的強勁增長。

　　外延、內(nèi)生雙重提振

　　向外看,母嬰護理服務(wù)總需求、月子中心滲透率以及龍頭集中度的同步提升,為愛帝宮外延提供了最佳時機。 智通財經(jīng)APP了解到,首先是婚育高峰期下的需求增長具備穩(wěn)定基礎(chǔ),雖然在2016年全面二孩政策紅利刺激逐漸消退后,國內(nèi)2018年出生人口數(shù)量出現(xiàn)了下滑,但是受世紀80-90年代第三次人口出生高峰的影響,目前正值20歲-29歲生育旺盛期婦女形成的第四次高峰時期。尤其在2018年出生率突然下滑之后,部分地區(qū)開始出臺更加積極的生育政策,例如延長產(chǎn)假時間、提高生育補助、支持公共哺乳室建設(shè)等,進一步促進了二孩生育意愿的釋放,因此目前人口出生數(shù)量近些年并不需要過度擔(dān)憂。

　　其次,消費升級疊加“4+2+1”的家庭結(jié)構(gòu)背景下,月子中心滲透率還在同步提升。 數(shù)據(jù)顯示,隨著城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和消費水平的提高,新生兒父母健康意識的提升,對產(chǎn)后母嬰服務(wù)的需求逐漸增加,月子中心“一條龍”式的母嬰服務(wù)受到新一代產(chǎn)婦的歡迎,以專業(yè)的護理迎合了新一代產(chǎn)婦的需求。再加上中國實行了多年的計劃生育政策,使得目前4個老人+2個父母+1個小孩的家庭模式較為普遍,在絕大多數(shù)中國當(dāng)今家庭里會呈現(xiàn)出六個大人共同撫養(yǎng)一個孩子的現(xiàn)象,寶寶成為家庭消費的中心。目前月子中心消費群體已經(jīng)從一線城市迅速滲透到二三線城市,市場滲透率以雙位數(shù)速度在增長,月子服務(wù)已成為健康服務(wù)業(yè)中最具剛性需求的環(huán)節(jié)。

　　然而,處于發(fā)展初期的月子服務(wù)行業(yè),集中度極低、企業(yè)數(shù)量眾多但又良莠不齊確實是行業(yè)現(xiàn)狀,目前行業(yè)存在大量的行業(yè)整合機會,尤其在2020年春節(jié)的公共衛(wèi)生事件影響下,服務(wù)品質(zhì)門檻提高的同時還淘汰了不少尾部企業(yè),加速了行業(yè)整合態(tài)勢,這些為愛帝宮外延擴張?zhí)峁┝藰O佳的外部環(huán)境。

　　而向內(nèi)看,公司聚焦月子服務(wù),意味其他業(yè)務(wù)將剝離。 智通財經(jīng)APP了解到,公司在財報中也明確表示,“于未來,公司將通過持續(xù)聚焦經(jīng)營,進一步擴大在月子服務(wù)行業(yè)的市場占有及領(lǐng)先優(yōu)勢”,上市公司層面除月子服務(wù)業(yè)務(wù)外,原有業(yè)務(wù)公司已逐步剝離,包括天然健康食品雖銷售額錄得同比增長,但公司已毅然大幅縮減其業(yè)務(wù),同時明確表示將以股東利益最大化為目標,適時退出其它產(chǎn)業(yè)投資。特別注意到羅浮山項目預(yù)期2020年會取得銷售,按公司披露的土地成本樓面地價不足500元,但預(yù)期銷售均價1-2萬不等,估計會為公司帶來相當(dāng)大的短期利潤增長及現(xiàn)金回收,這對公司接下來的聚焦經(jīng)營提供很好的資金支撐。

　　另一方面,公司披露將優(yōu)先布局高端月子服務(wù)市場,將加速“愛帝宮”品牌全國布點,重點布局一線及新一線城市;預(yù)期公司將按過往新建為主,此將會是“內(nèi)生”式增長的主要引擎。

　　“內(nèi)生+外延”發(fā)展模式下的愛帝宮,其業(yè)績兼具短期爆發(fā)能力和長期增長動力,具備很強的追蹤價值,而且對比其各方面發(fā)展的相似度,愛帝宮或許會走上愛爾眼科黃金十年的道路。

　　龍頭屬性展露無疑

　　與愛爾眼科09年面對的行業(yè)性機遇類似,愛帝宮同樣要采取全面覆蓋的經(jīng)營模式。 智通財經(jīng)APP了解到,愛爾眼科將公司體內(nèi)、體外眼科醫(yī)療機構(gòu)由上自下分為中心、省會、地市、縣四個等級,針對不同資源等級市場設(shè)立不同層級的醫(yī)療機構(gòu),打通各地市場,以“橫向成片,縱向成網(wǎng)”猶如毛細血管一般向全國省市布局,擴張公司網(wǎng)絡(luò)輻射區(qū)域,擴大受眾人群,使患者便于就近進行治療。該模式實現(xiàn)公司內(nèi)部技術(shù)資源共享,公司下級醫(yī)院可獲得上級醫(yī)院的技術(shù)支持;公司資源配置獲得最優(yōu)化,對不同情況的患者進行分級治療,疑難患者可以從下級醫(yī)院轉(zhuǎn)診至上級醫(yī)院,保障上、下級醫(yī)院醫(yī)療資源能夠得到充分的使用,改變了我國現(xiàn)有眼科醫(yī)療資源區(qū)域集中的現(xiàn)狀。

　　而愛帝宮方面,隨著越來越多的懷孕媽媽產(chǎn)后選擇月子服務(wù),消費群體也由高端人群擴大到中等收入人群。愛帝宮品牌定位高端,主要消費對象多為社會名流,行業(yè)精英等高收入人群,為此,公司將開創(chuàng)新的品牌,將在全國范圍內(nèi)開設(shè)針對中等收入人群的舒適型月子中心,以實現(xiàn)對高端及普通類型的月子服務(wù)的全面覆蓋。

　　全面覆蓋經(jīng)營模式背后,考驗的是企業(yè)綜合實力。 智通財經(jīng)APP了解到,愛爾眼科當(dāng)初能夠鋪開全面覆蓋經(jīng)營模式,其背后是頂尖的技術(shù)實力和長期資本保駕護航,而愛帝宮則同樣擁有大多數(shù)同行不具備的持續(xù)盈利造血能力和品牌效應(yīng)。在月子中心還未有公共衛(wèi)生事件沖擊的時候,行業(yè)中原本盈利的企業(yè)就不足30%,盈虧持平以及虧損的企業(yè)占了大多數(shù),尤其是規(guī)模型月子中心依舊難以盈利。數(shù)據(jù)顯示,目前可對比的上市規(guī)模的月子中心,分別是喜喜母嬰(836015.OC)、喜之家(832128.OC)、福座母嬰(835167.OC)及大美母嬰(835645.OC)4個新三板上市企業(yè),以及港股主板稀缺標的愛帝宮了,然而四家新三板上市企業(yè)均是虧損狀態(tài),唯獨長期盈利的愛帝宮具備持續(xù)擴張的資本實力。

　　規(guī)模效應(yīng)的良性循環(huán),使得龍頭愛帝宮會強者恒強。 智通財經(jīng)APP了解到,重資產(chǎn)投入和消費者逐步提升的品質(zhì)需求在一步步推升行業(yè)門檻,月子中心屬于十分考驗基礎(chǔ)設(shè)施、銷售團隊和服務(wù)團隊的行業(yè),愛帝宮在持續(xù)提升規(guī)模的時候?qū)⒂行Х謸?dān)各項費用,從而大幅抬升目前的利潤率水平,從而進一步加速擴張腳步。目前經(jīng)歷十多年發(fā)展的愛帝宮,擁有五家直營月子中心,435間月子房,分別位于深圳、北京及成都三地,公司2018年在中國內(nèi)地的月子中心行業(yè)市占率已經(jīng)是位列行業(yè)第一的4.3%,在深圳市場占有率更達到30%以上,之后將進入品牌效應(yīng)提升和市占率增長加速時期。

　　就目前而言,聚焦月子服務(wù)的愛帝宮,正憑借著十多年打造出的獨有優(yōu)勢加速成為行業(yè)的絕對龍頭,可以說公司已經(jīng)正站在愛爾眼科十年股價36倍漲幅的起點位置,做好了踏上長牛征程的準備。

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